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白酒消费逐步恢复 库存压力仍较大

2020-07-15 09:36:11报告大厅(www.) 字号:T| T
  报告大厅摘要:受疫情影响,今年上半年酒类消费需求下降,白酒需求下滑导致经销商库存积压,进而造成其资金压力加大,最终影响到白酒企业的后续销售及回款。

  受疫情影响,今年上半年酒类消费需求下降,白酒需求下滑导致经销商库存积压,进而造成其资金压力加大,最终影响到白酒企业的后续销售及回款。

  今年以来,多家白酒上市公司公布发债信息,旨在偿还或置换银行贷款以及补充流动资金。目前看,二季度以来,随着疫情防控取得重大战略成果,白酒行业终端销售逐渐改善,但白酒企业库存压力仍较大。

  随着白酒消费逐步恢复,终端动销 Q2 边际改善,本轮上市酒企保持战略定力,春节后基本停货,库存保持良性状态,5 月份开始逐步恢复配额执行,因此在需求恢复带动下,环比逐步改善的趋势已经确立。

  分价格带看,高端白酒受疫情影响较小,疫情后快速恢复,茅台 Q2 具备边际加速潜力,预计五粮液中报维持双位增长,老窖逐步恢复,降幅将有所收窄。

  其他酒企分化明显,整体仍处于报表风险释放阶段,预期不宜过高,但环比已现小幅改善,部分改革红利释放期及区域扩张期的酒企,二季度有望逆势增长,如汾酒(单 Q2 收入 15%/利润 20%)、酒鬼(5%/20%)。

  疫情后,大众品需求边际明显恢复,并预计中报即反映在报表端。居家消费 Q2 延续强劲增长,如肉制品、调味品、发酵食品、速冻食品等品类,受疫情影响较大的品类,如乳业、啤酒等,需求边际明显恢复,景气底部回升。

  随着全国复工复产的有序进行,白酒行业终端消费逐渐复苏。五粮液日前表示,今年二季度以来,随着外部需求的逐步恢复,4-5月公司主品牌销售呈现明显环比改善,5月主产品销售预计已恢复到往年70%的水平。

  今年二季度以来,随着疫情防控取得重大战略成果,白酒行业终端销售逐渐改善,回款部分恢复,但目前白酒企业库存压力仍较大,建议投资者应重点关注白酒企业的现金流状况。

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